El 26 de noviembre, el Reino Unido dará a conocer su Declaración de Otoño anual, junto con previsiones económicas independientes de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria (OBR). Se espera que la canciller Rachel Reeves aborde un déficit fiscal significativo con una reducción proyectada de 0,3 puntos porcentuales en el crecimiento tendencial de la productividad. El ajuste superó las estimaciones anteriores de los analistas de una disminución de 0,1 a 0,2 puntos porcentuales y se espera que amplíe la brecha fiscal en casi £12 mil millones. El Instituto de Estudios Fiscales estima que el déficit total oscila entre £30 mil millones y £40 mil millones, teniendo en cuenta el habitual margen de £10 mil millones.
El panorama económico actual incluye una serie de factores que complican la situación, como el aumento de la inflación y las previsiones salariales revisadas, así como una caída significativa de los rendimientos de los bonos, que podrían aliviar algunas de las presiones financieras si se abordan adecuadamente en las previsiones de la OBR. Sin embargo, este significativo déficit fiscal plantea un desafío formidable para el gobierno laborista mientras busca cumplir sus compromisos de mantener tres fuentes clave de ingresos: las tasas actuales del impuesto sobre la renta, las contribuciones al Seguro Nacional y el IVA.
Reeves señaló la perspectiva de aumentos de impuestos y recortes de gasto, atribuyendo presiones económicas debido al Brexit y la anterior administración conservadora. Con las próximas elecciones generales aún en el horizonte, el Partido Laborista puede optar por abordar la brecha fiscal ahora en lugar de realizar más aumentos de impuestos después de una decisión destinada a aliviar el mercado de bonos.
Las consideraciones clave tanto para los mercados de deuda pública como para el tipo de cambio de la libra esterlina se centran en la capacidad del gobierno para modificar las reglas financieras en un intento de reducir las presiones para tomar decisiones. Una posibilidad es presentar un cambio de reglas el próximo año para permitir un déficit del 0,5% del PIB; Si bien esto aliviará las presiones presupuestarias inmediatas, también generará preocupaciones entre los inversores dorados.
La capacidad del gobierno para afrontar eficazmente este desafío fiscal y garantizar el margen de maniobra necesario es fundamental. Mantenerse al día con los compromisos laboristas parece desalentador y verse obligado a depender de flujos de ingresos inciertos provenientes de nuevos impuestos o recortes de gastos dudosos, los cuales podrían impactar negativamente a los gilts. Por el contrario, introducir mejoras más predecibles en los ingresos, como aumentar las tasas del impuesto sobre la renta, puede resultar beneficioso. Según las autoridades tributarias del Reino Unido, un aumento de 1 punto porcentual en la tasa impositiva básica podría generar £8 mil millones adicionales. Alternativamente, un aumento del IVA, que Reeves no descarta, también aumentaría los ingresos, aunque al costo potencial de la inflación a corto plazo y generando una mayor presión sobre los rendimientos a corto plazo del Reino Unido.
Las perspectivas para la libra esterlina parecen negativas. Si bien un marcado endurecimiento de la política fiscal podría aliviar algunas de las presiones derivadas de unas finanzas públicas insostenibles, podría exacerbar los desafíos de crecimiento negativos para la economía del Reino Unido, lo que provocaría una mayor flexibilización por parte del Banco de Inglaterra. Además, el actual clima de inversión mundial, caracterizado por una correlación positiva con la caída del dólar, sugiere que la libra esterlina se debilitará en el futuro. Las previsiones para el EUR/GBP apuntan a una tendencia hacia valores más altos durante el próximo año, con objetivos fijados en torno a 0,89 durante los próximos 12 meses.
