Ciertamente, en Occidente podemos ver que las reservas han caído del precipicio y están en su nivel más bajo en años. Estamos llegando al final de nuestra capacidad para reducir estas reservas, por lo que creo que si Trump no descubre realmente cómo poner fin a la guerra en el próximo mes, veremos otro enorme aumento de precios.
Si la guerra termina este mes, parece probable que veamos una desaceleración del crecimiento económico durante el próximo año. También veremos una mayor inflación. ¿Cómo visualiza estos impactos?
Entonces, en este escenario, donde esto termina rápidamente y evitamos los peores casos, probablemente perderemos alrededor de medio punto del crecimiento del PIB global. Se esperaba un crecimiento global de alrededor del 3 por ciento, pero es probable que caiga a alrededor del 2,5 por ciento. Eso es algo, pero no tiene nada que ver con la crisis financiera de 2008-2009, donde la caída fue de más del 1 por ciento, o COVID-19donde la caída fue superior al tres por ciento, ¿verdad? Es un éxito, pero no un éxito debilitante. Claramente, el sector agrícola, tanto en Estados Unidos como en todo el mundo, se ve particularmente afectado. Y esto se debe a que la agricultura se ve afectada por ambos lados. La agricultura consume mucha energía y también requiere mucho transporte. Además del shock energético, el sector agrícola también está experimentando el shock de los fertilizantes. Alrededor de un tercio de la producción mundial de fertilizantes nitrogenados pasó por el estrecho. Los precios de los fertilizantes nitrogenados han aumentado entre un 40 y un 50 por ciento, y los de otros fertilizantes han aumentado al menos un 20 por ciento. Por lo tanto, verá aumentar sus costes de transporte y energía, así como sus costes de fertilizantes. Este problema se manifestará en la segunda mitad del año y hasta 2027, en los precios mundiales de las materias primas y los alimentos, porque una cosa que está sucediendo, particularmente en los países en desarrollo, es que estamos viendo que se hunde menos comida. Miremos el sudeste asiático o cualquier otro lugar: hay menos plantaciones de arroz porque las consideraciones económicas no tienen sentido en este momento. Por lo tanto, es probable que veamos un aumento continuo en los precios de los alimentos durante seis a 12 meses o más al final de este período, debido a la disminución de las plantaciones.
Y luego la otra cosa es la inflación, que es más alta de lo que era. Y creo que las posibilidades de recortar los tipos de interés ahora han disminuido. La inflación en abril alcanzó el 3,8% anual, la más alta desde principios de 2023, y casi el doble del objetivo declarado de la Reserva Federal del 2%. La realidad es que esta alta tasa de inflación hará que sea más difícil para el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, recortar las tasas de interés como quiere Trump, porque recortar las tasas en un entorno de inflación más alta probablemente sólo empeoraría la inflación.
También estamos viendo aumentar las tasas hipotecarias, por lo que, al menos durante la segunda mitad de este año, ya sea que esté comprando una casa o un automóvil, o sea una empresa que busca pedir prestado para su centro de datos, los costos de financiamiento ciertamente seguirán siendo altos. Esto afectará a un montón de industrias diferentes. No será tan malo como en el sector agrícola, que creo que realmente es el más afectado (y en la aviación), pero creo que los costos tendrán un impacto.
¿La creencia de que el impacto económico persistirá después de la apertura del estrecho también está relacionada con cosas de las que no estamos completamente seguros, por ejemplo, el daño a las redes energéticas de la región?
Irán, especialmente al principio de la guerra (y menos aún el mes pasado, cuando tuvimos más ataques de represalia) tenía como objetivo la infraestructura energética. Estaban apuntando a oleoductos. Se dirigieron hasta cierto punto a los campos petroleros y, como el petróleo era en gran medida incapaz de salir del estrecho, algunos productores de Oriente Medio tuvieron que detener o ralentizar la producción porque ya no tenían un lugar donde almacenarlo. Pasará algún tiempo antes de que regrese el petróleo crudo. Ahora probablemente sea cuestión de meses, semanas o meses, en lugar de años. Y el daño al sector del crudo, según todos los indicios, no es escandalosamente grave, por lo que, repito, creo que si logramos abrir el estrecho, podremos hacer que las cosas vuelvan a moverse, y probablemente no veremos un retraso particularmente significativo en la recuperación del petróleo crudo.
Lo que más me preocupa es el gas natural licuado. Qatar es un gran productor de GNL y ha tenido que frenar su producción. Estás ejecutando estas instalaciones extremadamente complicadas para licuarlo y enfriarlo, y creo que llevará algún tiempo recuperarse.
Esto podría tener malas consecuencias para Europa este invierno. A Europa le gusta acumular sus reservas de gas en verano y otoño, cuando no utiliza tanto, y luego reducirlas durante el invierno. Y, después de la guerra entre Rusia y Ucrania, Europa miró principalmente a Oriente Medio en busca de gas, así como a Estados Unidos, y si no se puede volver a poner el gas en servicio, Europa podría estar en problemas y tener que tomar una decisión sobre si pasará un invierno con reservas relativamente bajas y rezar para que no haga frío. O tendrán que empezar a pensar en ralentizar la producción industrial para ahorrar gas, o tal vez empezar a comprar gas ruso de nuevo, lo que realmente no quieren hacer, por razones obvias.
Diré, sin embargo, que si bien esto ha sido un desastre y no ha sido bueno para la economía global, si tuviera que hablar de la única ventaja –y ciertamente no una que la administración Trump apreciaría– sería que, al participar en esta guerra prolongada, Trump está generando un impulso global sustancial para avanzar en una transición energética verde.
¿Cuáles son los ejemplos?
Las exportaciones chinas de vehículos eléctricos en abril -el mes más reciente disponible- aumentaron un 40 por ciento respecto al año anterior, y las ventas aumentaron prácticamente en todas partes excepto en América del Norte, donde los aranceles y otras restricciones bloquean la mayoría de los vehículos eléctricos chinos. Hay enormes auges en la producción de energía solar y vehículos eléctricos en partes del sur de Asia, Indonesia y Sri Lanka. En Estados Unidos, sentimos esta energía como un impacto en los precios, pero otros países que dependían más directamente del petróleo del Golfo Pérsico lo sintieron como un impacto en la oferta. Hay países del este y sur de Asia que han tenido que pedir a las oficinas gubernamentales que cambien a Zoom algunos días a la semana porque intentaban evitar quemar gasolina. Esta guerra ha hecho que los vehículos eléctricos, de baterías y solares chinos baratos sean aún más atractivos, por lo que no tendrás que preocuparte tanto por tu factura de energía en el futuro. En los años 1970, con la crisis del petróleo, vimos a Estados Unidos y Europa Occidental decidir que necesitaban reservas de hidrocarburos. Constituían la reserva estratégica de petróleo.
